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西方文娛領域的巨頭，在中國一樣可以風生水起

來源：藍鯨財經記者工作平臺企鵝號　2018-12-07 11:57:15

9月下旬，據貝塔斯曼官方消息顯示，公司正從私募股權基金CIP資本手中收購美國在線教育提供商OnCourse Learning，金額約5億美元。

3月下旬，國內線上早教平臺“小步”對外宣布獲得數百萬美元Pre-A輪融資。此輪融資由貝塔斯曼亞洲投資基金(BAI)領投，金沙江創(chuàng)投、真格基金、紀源資本跟投。

2017年10月，作業(yè)盒子完成由BAI領投，新世界集團、好未來、BV百度風投跟投的2億元人民幣B+輪融資。

近一年來，貝塔斯曼在教育領域的投資布局動作不小。尤其是投資作業(yè)盒子這一決策，隨著作業(yè)盒子的高速奔跑，BAI出現在教育工作者視線中的頻率越來越高。但實際上，貝塔斯曼集團在教育領域的建樹要遠遠超出BAI。而BAI在目前眾多教育投資基金中，哪怕不是教育基因最濃厚的一個，也相差無幾。

西方文娛領域的巨頭，在中國一樣可以風生水起

貝塔斯曼真正被普羅大眾所熟知的，可能既不是其龐大的傳媒集團，也不是BAI，而是1997年出現于國內、2008年選擇退出中國的“貝塔斯曼書友會”。

2008年6月26日，第一財經周刊發(fā)布的一篇名為《貝塔斯曼之死》的文章，為大家簡析了貝塔斯曼書友會在中國的誕生、發(fā)展、興盛與衰亡，在此我們不作贅述。“出版教育不分家”，貝塔斯曼與中國教育行業(yè)的羈絆，自此開始。

來自德國的貝塔斯曼集團成立于1835年，發(fā)展至今已有183年。如今大名鼎鼎的索尼音樂娛樂(SMEI)，當年也有50%的股權被貝塔斯曼持有，直到2008年才被索尼購回。據貝塔斯曼集團2017年財報顯示，當期營收約為172億歐元，員工數量也近12萬人。

貝塔斯曼集團股權架構，來源：貝塔斯曼官網

今時今日，據貝塔斯曼官網顯示，目前該集團包括八大業(yè)務單元——廣播電視子集團RTL集團、圖書出版子集團企鵝蘭登、雜志出版公司古納雅爾、音樂版權管理公司BMG、服務供應商歐唯特、貝塔斯曼印刷集團、貝塔斯曼教育集團以及貝塔斯曼投資集團。

2016年10月，貝塔斯曼中國總部在北京成立。在中國境內，貝塔斯曼八大業(yè)務單元因地制宜，古納雅爾和印刷集團沒有在中國安家落戶(或因監(jiān)管層明文規(guī)定禁止外資獨資在華開展圖書出版業(yè)務)。其余六大單元所經營的業(yè)務，有太多我們家喻戶曉的熱點產品。

貝塔斯曼中國知名業(yè)務一覽表

在貝塔斯曼于中國開展的業(yè)務中，有兩項需要格外關注。

第一是貝塔斯曼教育集團的成立。據官方信息顯示，教育子集團于2015年成立，整合了貝塔斯曼母集団旗下的Arist高校網絡教育系統(tǒng)、美國阿蘭特大學、在線學習供應商Relias Learning、教育服務供應商Synergis Education、在線教育供應商Udacity的股份，以及貝塔斯曼在兩家大學投資基金及其投資項目中的股份。但在中國具體落地的項目，僅有睿萊(Relias Learning)和優(yōu)達學城(Udacity)兩項。

其中睿萊旗下有三大業(yè)務板塊：醫(yī)養(yǎng)專業(yè)課程(員工培訓)、員工培訓管理(在線學習管理系統(tǒng))和咨詢服務——其業(yè)務更多偏向于供給B端機構/企業(yè)。優(yōu)達學城據其官網內容顯示，則是培養(yǎng)大數據、無人駕駛、AI和區(qū)塊鏈等新興互聯網人才的在線職教產品。從教育產品的類型來看，貝塔斯曼在中國的教育業(yè)務，B端/C端皆有一定涉及。

第二，則是貝塔斯曼旗下的企鵝蘭登。據公開信息顯示，企鵝蘭登實際上是在2017年7月11日，才由貝塔斯曼集團絕對控股。而相應股份的賣方，則是與中國教育行業(yè)聯系非常密切的培生集團。此次交易企鵝蘭登的估值，高達35.5億美元。企鵝蘭登于2013年成立，由貝塔斯曼集團的蘭登書屋與培生集團的企鵝出版集團合組而成，合并后的企鵝蘭登書屋成為全球最大書商，占全球出版業(yè)務近25%的市場份額。

BAI在中國教育市場的經營為何一直不溫不火

貝塔斯曼集團在文娛領域擁有的巨大能量，直接或間接影響了貝塔斯曼投資行為的導向。藍鯨教育查詢相關信息，發(fā)現貝塔斯曼在教育領域的投資其實分為兩部分。相比于在中國各行各業(yè)均有一定投資、涉及領域龐雜的BAI，貝塔斯曼集團反而要更加專注于教育領域。

據IT桔子數據顯示，貝塔斯曼集團公開可查證的投資案例共計21起，其中有6起為教育投資——貝塔斯曼集團有近三分之一的投資項目為教育企業(yè)。不過由于集団投資重心在海外，所以國內教育工作者對其了解相對有限。

如圖所示，貝塔斯曼集團在教育領域的投資并購有三個特點：第一，其十分青睞在線教育機構，這六家公司或多或少都具有一定的在線基因;第二，其更看重主營業(yè)務為大學生及職業(yè)教育的公司;第三，相比于BAI的投資手法，貝塔斯曼集團在海外的投資活動偏愛有B端業(yè)務的教育標的。

BAI則主要活躍于中國的股權投資市場，主要關注的是消費升級、移動出海、在線教育、金融服務、移動醫(yī)療和企業(yè)服務等領域。據IT桔子數據顯示，BAI近年來在中國的投資活動約有130起，目前大多集中在A輪(59家)。其中有為數眾多，社會民眾耳熟能詳的知名標的(除教育標的外)。

但BAI在中國教育行業(yè)的投資，相比于其他行業(yè)看起來要更為謹慎。自2011年起至今，7年時間也僅投了8個項目。而且目前這8個項目中，除跑到B+輪的作業(yè)盒子與C輪的小站教育，其他皆僅投A輪及之前的輪次，具體如下圖所示。

這8個項目一定程度上可反映出，BAI自2011年至今，在中國教育行業(yè)中的投資偏好。

首先，BAI非常偏好于在線教育項目。8個項目均屬此列;其次，BAI在中國的教育投資較為青睞早幼教類公司，8個項目中占比一半(樂豚、嘰里呱啦、小不親子和天賦通教育);最后，BAI在2014、2015年這兩年間，所投的2個均為出國留學類標的;該時間節(jié)點恰逢90后第一批大學畢業(yè)生的出國讀研留學熱潮。

4月9日，藍鯨教育曾推送一篇名為《9只教育“獨角獸”背后的神秘投資客》的文章，文中盤點出最近五年真格教育基金、騰訊產業(yè)共贏基金和順為資本是中國教育投資領域中出手次數最多的前三甲，其中真格教育基金甚至高達25次。相比于這三大投資機構，BAI在中國教育領域的投資活動的確無法在質和量上取勝。

為何BAI背后的貝塔斯曼集團有足夠的教育基因，但BAI在中國教育市場的經營卻一直不溫不火?結合當年貝塔斯曼書友會的無奈退出與如今BAI的謹慎出手是否有一定聯系?具體情況，怕是只有局內人才足夠了解。

但不能否認的是，BAI或許不是中國教育投資最有遠見的機構，但其應該是最有教育基因的一家機構。因此未來，BAI或許能在中國教育投資領域中，有更加亮眼的表現。

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