市值要逆轉(zhuǎn)？3年的拼多多離20年的京東只差一個(gè)搜狗

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(原標(biāo)題：市值要逆轉(zhuǎn)?3年的拼多多離20年的京東只差一個(gè)搜狗)

趙陳婷 王海

城頭變幻大王旗的美股市場(chǎng)，危機(jī)和榮耀有時(shí)只差一個(gè)轉(zhuǎn)身。

在見證了芯片第一股英偉達(dá)(NASDAQ：NVDA)股價(jià)50天遭腰斬，跌去相當(dāng)于一個(gè)AMD(NASDAQ：AMD)市值之后，社交電商拼多多(NASDAQ：PDD)迎來(lái)了上市以來(lái)的又一榮光時(shí)刻。

周二美股收盤，創(chuàng)辦3年的拼多多如今的市值達(dá)到256.3億美元，與創(chuàng)立20年的老牌電商京東(NASDAQ：JD)在市值上的差距只有不到26億，差不多一個(gè)搜狗(NASDAQ：SOGO)的市值(23.29億美元)。

資本的狂熱力量在4個(gè)月前的拼多多上市首日已經(jīng)得到印證。

7月26日，拼多多發(fā)行價(jià)19美元/ADS，開盤報(bào)26.5美元，較發(fā)行價(jià)大漲近四成，報(bào)收于26.7美元/ADS，上漲40.53%，市值達(dá)295.8億美元。

據(jù)彭博億萬(wàn)富翁指數(shù)，拼多多創(chuàng)始人黃崢因拼多多IPO躋身全球富豪榜前100位之列，個(gè)人財(cái)富為138.5億美元，超越了京東集團(tuán)董事局主席兼首席執(zhí)行官劉強(qiáng)東，在中國(guó)大陸富豪榜排名第13位。

此外，由于上市首日盤后再漲5%，拼多多當(dāng)時(shí)的市值距離網(wǎng)易只有一步之遙，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司TOP10俱樂部在望。

要知道，雖然同為電商平臺(tái)的京東是個(gè)盈利的公司，用戶消費(fèi)額也數(shù)倍于拼多多。但如果以351億美元的上市首日市值計(jì)算，當(dāng)時(shí)還虧損著的拼多多在市值上已經(jīng)相當(dāng)于2/3個(gè)京東。

市值差距從170多億美元縮減到不到26億美元，這110多天來(lái)，拼多多和京東都經(jīng)歷了太多。

講好未來(lái)故事的重要性

逐利的華爾街善于捕捉每一個(gè)財(cái)報(bào)細(xì)節(jié)。

在這一波市值差距大逆轉(zhuǎn)中，京東和拼多多接連發(fā)布的最新財(cái)報(bào)是當(dāng)下股價(jià)最大的變數(shù)。

11月20日晚間，受財(cái)報(bào)刺激影響，拼多多股價(jià)盤中一度觸及20.63%，最終收盤報(bào)價(jià)23.14美元，上漲16.63%，市值達(dá)到256.3億美元。

相比之下，京東的股價(jià)昨天收跌7.67%，市值281.9億美元。值得一提的是，在11月19日，受財(cái)報(bào)發(fā)布和納斯達(dá)克整體暴跌雙重影響，京東的股價(jià)當(dāng)天已經(jīng)下挫了8.42%。

對(duì)于資本市場(chǎng)而言，拼多多最新的財(cái)報(bào)充分展示了速度的價(jià)值，

拼多多發(fā)布第三季度財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)季營(yíng)收為33.72億元，同比增長(zhǎng)679%，環(huán)比增長(zhǎng)24%。

具體來(lái)看，拼多多的營(yíng)收主要來(lái)自在線營(yíng)銷服務(wù)，即商家在平臺(tái)上的廣告支出。第三季度在線營(yíng)銷收入為29.74億元，同比增長(zhǎng)9倍多，環(huán)比增長(zhǎng)25%。傭金收入為3.98億元，同比增長(zhǎng)近2倍，環(huán)比增長(zhǎng)18%。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，拼多多年度活躍買家數(shù)達(dá)到3.855億，比第二季度增加4200萬(wàn);年度活躍買家的平均消費(fèi)額為894.4元，環(huán)比上漲17.7%;平臺(tái)GMV達(dá)到3448億，同比增長(zhǎng)386%。

相比之下，京東最新的成績(jī)單在想象空間上打了折扣。

京東日前發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，京東第三季度凈營(yíng)收1048億元人民幣(約153億美元)，同比增長(zhǎng)25.1%，未達(dá)到彭博社預(yù)期的1057億。

截至2018年9月30日，京東過(guò)去12個(gè)月的活躍用戶數(shù)為3.052億，去年同期年度活躍用戶數(shù)為2.663億，但與上個(gè)季度的3.14億用戶相比，環(huán)比下滑逾800萬(wàn)人。

相比凈營(yíng)收同比增幅不及預(yù)期和活躍用戶數(shù)環(huán)比下滑，京東這次在凈利潤(rùn)上的表現(xiàn)其實(shí)要好看很多。

在美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下(GAAP)，歸屬于普通股股東的持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)為30億元人民幣(約4億美元)，去年同期為10億元人民幣，同比增長(zhǎng)200%創(chuàng)單季新高。

這一單季利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高的記錄還是在京東持續(xù)高額投入技術(shù)研發(fā)的大背景下實(shí)現(xiàn)的。上述財(cái)報(bào)顯示，本季度，京東在技術(shù)研發(fā)上的投入達(dá)34.5億元，同比增長(zhǎng)96%。

但是當(dāng)下的資本市場(chǎng)還是更喜歡聽未來(lái)的故事。

這一點(diǎn)上，頂著納斯達(dá)克寵兒光環(huán)的亞馬遜(NASDAQ：.AMZN)曾經(jīng)嘗過(guò)不少甜頭。

多年來(lái)始終在虧損和盈利的邊緣波動(dòng)，把每一分錢都花出去，使得亞馬遜在過(guò)去10多年來(lái)基本保持了每年20%以上的增長(zhǎng)率。

資本追捧之下，亞馬遜的股價(jià)在2017年漲幅達(dá)到了驚人的56%，并在2018年繼續(xù)一路高歌。亞馬遜不斷攀升的股價(jià)成功將其創(chuàng)始人貝佐斯打造成首位資產(chǎn)過(guò)千億的新一任世界首富。

只是，亞馬遜當(dāng)下也有了自己的焦慮。

10月26日，亞馬遜發(fā)布2018年第三季度財(cái)報(bào)，由于營(yíng)收不及預(yù)期和國(guó)際業(yè)務(wù)虧損，亞馬遜當(dāng)天股價(jià)一度暴跌。

短短20天的時(shí)間，亞馬遜的股價(jià)已經(jīng)每股從1650美元跌到了1500美元，貝佐斯的身家也遭遇縮水。

熊市下的新較量

美股市場(chǎng)上跌跌不休的不僅僅是亞馬遜。

曾經(jīng)領(lǐng)跑大盤的美股科技股風(fēng)向標(biāo)FAANG，如今已經(jīng)淪為難兄難弟，股價(jià)也已全部跌入熊市。

相比一年前的股價(jià)高位，截止周二美股收盤，F(xiàn)acebook市值蒸發(fā)2530億美元，亞馬遜市值蒸發(fā)2800億美元，蘋果市值蒸發(fā)2530億美元，Netflix市值蒸發(fā)670億美元，谷歌市值蒸發(fā)1640億美元。

相比之下，中概股的日子就更加不好過(guò)了。

持有74家不同中國(guó)科技公司股票的ETF基金景順中國(guó)科技今年以來(lái)下跌了30%。聚焦科技的基金普思資本日前發(fā)布報(bào)告顯示，今年是30年來(lái)科技公司的高回報(bào)率首次開也始面臨風(fēng)險(xiǎn)。

即使拼多多充分已經(jīng)拉近了與京東的距離，在大環(huán)境不太美妙的情況下，兩家的市值都較4個(gè)月前有所縮水。

雖然當(dāng)下的市場(chǎng)不夠樂觀，但美股市場(chǎng)從來(lái)不缺變數(shù)。

當(dāng)下被后來(lái)者拼多多在市值上追趕京東曾經(jīng)也是能和百度在市值上爭(zhēng)高低的角色。

美東時(shí)間2017年6月23日收盤，京東與百度(NASDAQ: BIDU)市值差距僅剩6億美元，換算成漲幅也只剩1%。當(dāng)時(shí)，業(yè)界都忙著掰手指頭算京東再過(guò)幾個(gè)交易日就能在市值上超過(guò)百度，將百度擠出BAT。

然而，兩個(gè)月后，不僅沒等到京東市值超越百度的榮光時(shí)刻，兩家的市值差異還從之前的6億美元擴(kuò)大到202億美元。

截至美東時(shí)間2017年8月25日收盤，京東的股價(jià)定格在40.87美元，總市值為580.12億美元。相比之下，百度當(dāng)日收盤時(shí)的股價(jià)為225.55美元，總市值達(dá)到782.12億美元。

以此對(duì)比去年6月23日收盤的市值，這兩個(gè)月來(lái)，京東的市值縮水了近30億美元，而百度的市值飆漲了166億美元。

對(duì)于大環(huán)境的影響，拼多多CEO黃崢在財(cái)報(bào)發(fā)布后的分析師電話會(huì)上回應(yīng)稱，拼多多平臺(tái)的用戶規(guī)模和GMV仍保持高速增長(zhǎng)，尚未發(fā)現(xiàn)影響。國(guó)內(nèi)的消費(fèi)市場(chǎng)仍有很大需求，而低線城市的用戶能從拼多多平臺(tái)獲得更便宜的商品。

作為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，截至2018年9月30日的前12個(gè)月,阿里巴巴年度活躍消費(fèi)者增加2500萬(wàn)至6.01億。阿里巴巴稱，用戶增加的主要原因是由于公司在欠發(fā)達(dá)地區(qū)獲取了更多的新消費(fèi)者。而這是拼多多的傳統(tǒng)疆域。

11月20日，電子商務(wù)研究中心主任曹磊對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“接下來(lái)幾個(gè)季度，需要觀察的就是拼多多的用戶數(shù)和客單價(jià)的增速是否會(huì)繼續(xù)大幅上漲，這兩個(gè)數(shù)據(jù)如果漲幅高于淘寶，那么無(wú)論是相對(duì)GMV還是絕對(duì)GMV都會(huì)持續(xù)擴(kuò)大，和淘寶的差距會(huì)縮小。”

而京東集團(tuán)董事局主席兼首席執(zhí)行官劉強(qiáng)東也在分析師電話會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，京東還會(huì)保持高于行業(yè)的增速，繼續(xù)提升毛利和凈利，改善現(xiàn)金流。經(jīng)過(guò)這幾年研發(fā)的投入，明年京東集團(tuán)在技術(shù)的收入上也會(huì)有很好的表現(xiàn)。

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城頭變幻大王旗的美股市場(chǎng)，危機(jī)和榮耀有時(shí)只差一個(gè)轉(zhuǎn)身。

在見證了芯片第一股英偉達(dá)(NASDAQ：NVDA)股價(jià)50天遭腰斬，跌去相當(dāng)于一個(gè)AMD(NASDAQ：AMD)市值之后，社交電商拼多多(NASDAQ：PDD)迎來(lái)了上市以來(lái)的又一榮光時(shí)刻。

周二美股收盤，創(chuàng)辦3年的拼多多如今的市值達(dá)到256.3億美元，與創(chuàng)立20年的老牌電商京東(NASDAQ：JD)在市值上的差距只有不到26億，差不多一個(gè)搜狗(NASDAQ：SOGO)的市值(23.29億美元)。

資本的狂熱力量在4個(gè)月前的拼多多上市首日已經(jīng)得到印證。

7月26日，拼多多發(fā)行價(jià)19美元/ADS，開盤報(bào)26.5美元，較發(fā)行價(jià)大漲近四成，報(bào)收于26.7美元/ADS，上漲40.53%，市值達(dá)295.8億美元。

據(jù)彭博億萬(wàn)富翁指數(shù)，拼多多創(chuàng)始人黃崢因拼多多IPO躋身全球富豪榜前100位之列，個(gè)人財(cái)富為138.5億美元，超越了京東集團(tuán)董事局主席兼首席執(zhí)行官劉強(qiáng)東，在中國(guó)大陸富豪榜排名第13位。

此外，由于上市首日盤后再漲5%，拼多多當(dāng)時(shí)的市值距離網(wǎng)易只有一步之遙，中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)公司TOP10俱樂部在望。

要知道，雖然同為電商平臺(tái)的京東是個(gè)盈利的公司，用戶消費(fèi)額也數(shù)倍于拼多多。但如果以351億美元的上市首日市值計(jì)算，當(dāng)時(shí)還虧損著的拼多多在市值上已經(jīng)相當(dāng)于2/3個(gè)京東。

市值差距從170多億美元縮減到不到26億美元，這110多天來(lái)，拼多多和京東都經(jīng)歷了太多。

講好未來(lái)故事的重要性

逐利的華爾街善于捕捉每一個(gè)財(cái)報(bào)細(xì)節(jié)。

在這一波市值差距大逆轉(zhuǎn)中，京東和拼多多接連發(fā)布的最新財(cái)報(bào)是當(dāng)下股價(jià)最大的變數(shù)。

11月20日晚間，受財(cái)報(bào)刺激影響，拼多多股價(jià)盤中一度觸及20.63%，最終收盤報(bào)價(jià)23.14美元，上漲16.63%，市值達(dá)到256.3億美元。

相比之下，京東的股價(jià)昨天收跌7.67%，市值281.9億美元。值得一提的是，在11月19日，受財(cái)報(bào)發(fā)布和納斯達(dá)克整體暴跌雙重影響，京東的股價(jià)當(dāng)天已經(jīng)下挫了8.42%。

對(duì)于資本市場(chǎng)而言，拼多多最新的財(cái)報(bào)充分展示了速度的價(jià)值，

拼多多發(fā)布第三季度財(cái)報(bào)顯示，當(dāng)季營(yíng)收為33.72億元，同比增長(zhǎng)679%，環(huán)比增長(zhǎng)24%。

具體來(lái)看，拼多多的營(yíng)收主要來(lái)自在線營(yíng)銷服務(wù)，即商家在平臺(tái)上的廣告支出。第三季度在線營(yíng)銷收入為29.74億元，同比增長(zhǎng)9倍多，環(huán)比增長(zhǎng)25%。傭金收入為3.98億元，同比增長(zhǎng)近2倍，環(huán)比增長(zhǎng)18%。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，拼多多年度活躍買家數(shù)達(dá)到3.855億，比第二季度增加4200萬(wàn);年度活躍買家的平均消費(fèi)額為894.4元，環(huán)比上漲17.7%;平臺(tái)GMV達(dá)到3448億，同比增長(zhǎng)386%。

相比之下，京東最新的成績(jī)單在想象空間上打了折扣。

京東日前發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，京東第三季度凈營(yíng)收1048億元人民幣(約153億美元)，同比增長(zhǎng)25.1%，未達(dá)到彭博社預(yù)期的1057億。

截至2018年9月30日，京東過(guò)去12個(gè)月的活躍用戶數(shù)為3.052億，去年同期年度活躍用戶數(shù)為2.663億，但與上個(gè)季度的3.14億用戶相比，環(huán)比下滑逾800萬(wàn)人。

相比凈營(yíng)收同比增幅不及預(yù)期和活躍用戶數(shù)環(huán)比下滑，京東這次在凈利潤(rùn)上的表現(xiàn)其實(shí)要好看很多。

在美國(guó)通用會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下(GAAP)，歸屬于普通股股東的持續(xù)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)為30億元人民幣(約4億美元)，去年同期為10億元人民幣，同比增長(zhǎng)200%創(chuàng)單季新高。

這一單季利潤(rùn)創(chuàng)歷史新高的記錄還是在京東持續(xù)高額投入技術(shù)研發(fā)的大背景下實(shí)現(xiàn)的。上述財(cái)報(bào)顯示，本季度，京東在技術(shù)研發(fā)上的投入達(dá)34.5億元，同比增長(zhǎng)96%。

但是當(dāng)下的資本市場(chǎng)還是更喜歡聽未來(lái)的故事。

這一點(diǎn)上，頂著納斯達(dá)克寵兒光環(huán)的亞馬遜(NASDAQ：.AMZN)曾經(jīng)嘗過(guò)不少甜頭。

多年來(lái)始終在虧損和盈利的邊緣波動(dòng)，把每一分錢都花出去，使得亞馬遜在過(guò)去10多年來(lái)基本保持了每年20%以上的增長(zhǎng)率。

資本追捧之下，亞馬遜的股價(jià)在2017年漲幅達(dá)到了驚人的56%，并在2018年繼續(xù)一路高歌。亞馬遜不斷攀升的股價(jià)成功將其創(chuàng)始人貝佐斯打造成首位資產(chǎn)過(guò)千億的新一任世界首富。

只是，亞馬遜當(dāng)下也有了自己的焦慮。

10月26日，亞馬遜發(fā)布2018年第三季度財(cái)報(bào)，由于營(yíng)收不及預(yù)期和國(guó)際業(yè)務(wù)虧損，亞馬遜當(dāng)天股價(jià)一度暴跌。

短短20天的時(shí)間，亞馬遜的股價(jià)已經(jīng)每股從1650美元跌到了1500美元，貝佐斯的身家也遭遇縮水。

熊市下的新較量

美股市場(chǎng)上跌跌不休的不僅僅是亞馬遜。

曾經(jīng)領(lǐng)跑大盤的美股科技股風(fēng)向標(biāo)FAANG，如今已經(jīng)淪為難兄難弟，股價(jià)也已全部跌入熊市。

相比一年前的股價(jià)高位，截止周二美股收盤，F(xiàn)acebook市值蒸發(fā)2530億美元，亞馬遜市值蒸發(fā)2800億美元，蘋果市值蒸發(fā)2530億美元，Netflix市值蒸發(fā)670億美元，谷歌市值蒸發(fā)1640億美元。

相比之下，中概股的日子就更加不好過(guò)了。

持有74家不同中國(guó)科技公司股票的ETF基金景順中國(guó)科技今年以來(lái)下跌了30%。聚焦科技的基金普思資本日前發(fā)布報(bào)告顯示，今年是30年來(lái)科技公司的高回報(bào)率首次開也始面臨風(fēng)險(xiǎn)。

即使拼多多充分已經(jīng)拉近了與京東的距離，在大環(huán)境不太美妙的情況下，兩家的市值都較4個(gè)月前有所縮水。

雖然當(dāng)下的市場(chǎng)不夠樂觀，但美股市場(chǎng)從來(lái)不缺變數(shù)。

當(dāng)下被后來(lái)者拼多多在市值上追趕京東曾經(jīng)也是能和百度在市值上爭(zhēng)高低的角色。

美東時(shí)間2017年6月23日收盤，京東與百度(NASDAQ: BIDU)市值差距僅剩6億美元，換算成漲幅也只剩1%。當(dāng)時(shí)，業(yè)界都忙著掰手指頭算京東再過(guò)幾個(gè)交易日就能在市值上超過(guò)百度，將百度擠出BAT。

然而，兩個(gè)月后，不僅沒等到京東市值超越百度的榮光時(shí)刻，兩家的市值差異還從之前的6億美元擴(kuò)大到202億美元。

截至美東時(shí)間2017年8月25日收盤，京東的股價(jià)定格在40.87美元，總市值為580.12億美元。相比之下，百度當(dāng)日收盤時(shí)的股價(jià)為225.55美元，總市值達(dá)到782.12億美元。

以此對(duì)比去年6月23日收盤的市值，這兩個(gè)月來(lái)，京東的市值縮水了近30億美元，而百度的市值飆漲了166億美元。

對(duì)于大環(huán)境的影響，拼多多CEO黃崢在財(cái)報(bào)發(fā)布后的分析師電話會(huì)上回應(yīng)稱，拼多多平臺(tái)的用戶規(guī)模和GMV仍保持高速增長(zhǎng)，尚未發(fā)現(xiàn)影響。國(guó)內(nèi)的消費(fèi)市場(chǎng)仍有很大需求，而低線城市的用戶能從拼多多平臺(tái)獲得更便宜的商品。

作為競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，截至2018年9月30日的前12個(gè)月,阿里巴巴年度活躍消費(fèi)者增加2500萬(wàn)至6.01億。阿里巴巴稱，用戶增加的主要原因是由于公司在欠發(fā)達(dá)地區(qū)獲取了更多的新消費(fèi)者。而這是拼多多的傳統(tǒng)疆域。

11月20日，電子商務(wù)研究中心主任曹磊對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“接下來(lái)幾個(gè)季度，需要觀察的就是拼多多的用戶數(shù)和客單價(jià)的增速是否會(huì)繼續(xù)大幅上漲，這兩個(gè)數(shù)據(jù)如果漲幅高于淘寶，那么無(wú)論是相對(duì)GMV還是絕對(duì)GMV都會(huì)持續(xù)擴(kuò)大，和淘寶的差距會(huì)縮小。”

而京東集團(tuán)董事局主席兼首席執(zhí)行官劉強(qiáng)東也在分析師電話會(huì)議上強(qiáng)調(diào)，京東還會(huì)保持高于行業(yè)的增速，繼續(xù)提升毛利和凈利，改善現(xiàn)金流。經(jīng)過(guò)這幾年研發(fā)的投入，明年京東集團(tuán)在技術(shù)的收入上也會(huì)有很好的表現(xiàn)。

標(biāo)簽： 拼多多